ABD devlet tahvili getirileri son zamanlarda nispeten yüksekti ve kabaca 17 yıl önceki seviyeye ulaştı. Bu, tahvil yatırımcılarının önümüzdeki yıllarda nispeten güçlü ekonomik büyümenin devam etmesini ve yüksek kısa vadeli faiz oranlarının devam etmesini beklediklerini gösteriyor. Ancak ekonomi parasal sıkılaştırmaya gecikmeli bir tepkiyle yavaşlarsa, tahvil getirilerinin düşmesi muhtemeldir. Bu makalede, ABD tahvil getirilerinin artmasının nedenlerini ve olası sonuçlarını açıklamaya çalışacağız.
Tahvil Getirileri Nedir?
Tahvil getirileri, bir tahvilin yatırımcılara sağladığı yıllık faiz oranını ifade eder. Tahvil getirileri, tahvil fiyatları ile ters orantılıdır. Yani, tahvil fiyatları düştükçe, tahvil getirileri artar ve tam tersi de geçerlidir. Tahvil fiyatları, arz ve talep faktörleri tarafından belirlenir. Arz tarafında, hükümetin borçlanma ihtiyacı ve borçlanma planı önemli bir rol oynar. Talep tarafında ise, yatırımcıların risk iştahı, enflasyon beklentileri, alternatif yatırım araçlarının getirisi ve merkez bankasının para politikası gibi faktörler etkili olur.
ABD Tahvil Getirilerinin Artmasının Nedenleri
ABD devlet tahvili getirilerinin artmasının arkasında birkaç neden vardır. Bunlardan bazıları şunlardır:
Ekonomik Büyüme Beklentileri:
ABD ekonomisi, koronavirüs salgınından kaynaklanan daralmanın ardından hızlı bir toparlanma sürecine girdi. 2021 yılının ilk çeyreğinde %6,4 oranında büyüyen ABD ekonomisinin, 2021 yılının tamamında %6,5 oranında büyümesi bekleniyor. Bu beklenti, hem iç hem de dış talebin güçlenmesine bağlı olarak arttı. Ayrıca, ABD hükümetinin salgınla mücadele için uyguladığı mali teşvik paketleri de ekonomik büyümeyi destekledi. Bu paketlerin toplam büyüklüğü 6 trilyon dolara yaklaştı. Bu durum, hem hükümetin borçlanma ihtiyacını artırarak tahvil arzını yükseltti, hem de yatırımcıların daha riskli varlıklara yönelmesine neden olarak tahvil talebini azalttı.
Enflasyon Beklentileri:
Ekonomik büyümenin hızlanmasıyla birlikte enflasyon baskıları da arttı. ABD’de tüketici fiyat endeksi (TÜFE), nisan ayında yıllık bazda %4,2 ile 2008’den bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Enflasyonun artması, tahvillerin reel getirisini düşürerek tahvillere olan talebi azaltır. Yatırımcılar, enflasyonun erode ettiği satın alma gücünü korumak için daha yüksek nominal getiri talep ederler. Bu nedenle, enflasyon beklentilerinin artması, tahvil getirilerinin de artmasına yol açar.
Fed’in Para Politikası:
ABD Merkez Bankası (Fed), salgınla mücadele için uyguladığı gevşek para politikasını sürdürmeye devam ediyor. Fed, hem politika faizini sıfıra yakın tutuyor, hem de aylık 120 milyar dolarlık varlık alım programını devam ettiriyor. Bu politikalar, piyasalara likidite sağlayarak tahvil fiyatlarını destekliyor ve tahvil getirilerini baskılıyor. Ancak, Fed’in bu politikaları ne kadar süre devam ettireceği konusunda belirsizlikler var. Fed yetkilileri, enflasyonun geçici olduğunu ve politika değişikliği için acele etmeyeceklerini belirtiyorlar. Ancak, piyasalar, Fed’in daha önce beklenenden daha erken faiz artırımına gidebileceğini fiyatlamaya başladılar. Bu beklenti, kısa vadeli tahvil getirilerini yükseltti. Ayrıca, Fed’in varlık alım programını ne zaman azaltacağına ilişkin de spekülasyonlar var. Fed Başkanı Jerome Powell, bu konuda henüz bir zaman çizelgesi olmadığını söylese de, bazı Fed yetkilileri varlık alım programının azaltılmasının tartışılması gerektiğini ifade ettiler. Bu durum, uzun vadeli tahvil getirilerini yükseltti.
ABD Tahvil Getirilerinin Artmasının Sonuçları
ABD tahvil getirilerinin artması, hem ABD hem de küresel ekonomi için önemli sonuçlara sahiptir. Bunlardan bazıları şunlardır:
Borçlanma Maliyetlerinin Artması:
Tahvil getirilerinin artması, hükümetin borçlanma maliyetlerini artırır. Bu durum, hükümetin bütçe açığını ve borç stokunu yükseltir. Ayrıca, tahvil getirileri, diğer kredi araçlarının faiz oranlarını da etkiler. Örneğin, ipotek faiz oranları, 10 yıllık tahvil getirisine yakından bağlıdır. Tahvil getirilerinin artması, ipotek faiz oranlarını da yükselterek konut piyasasını olumsuz etkileyebilir. Benzer şekilde, kurumsal borçlanma maliyetleri de tahvil getirilerinden etkilenir. Tahvil getirilerinin artması, şirketlerin finansman maliyetlerini yükselterek yatırım ve istihdam kararlarını olumsuz etkileyebilir.
Doların Değerlenmesi:
Tahvil getirilerinin artması, doların değerlenmesine neden olur. Çünkü yüksek tahvil getirileri, yabancı yatırımcıların ABD varlıklarına olan talebini artırır. Bu durum, doların arz ve talep dengesini değiştirerek değer kazanmasına yol açar. Doların değerlenmesi, ABD’nin ihracatını pahalılaştırarak ticaret açığını genişletebilir. Ayrıca, doların değerlenmesi, ABD’nin dış borcunu da artırır. Çünkü ABD’nin dış borcu büyük ölçüde dolar cinsindendir ve doların değerlenmesi bu borcun reel değerini yükseltir.
Küresel Finansal İstikrarın Bozulması:
Tahvil getirilerinin artması, küresel finansal istikrarı da bozabilir. Çünkü yüksek tahvil getirileri, küresel sermaye akımlarını etkiler. Yabancı yatırımcılar, daha yüksek getiri elde etmek için gelişmekte olan ülkelerden çıkarak ABD’ye yönelebilirler. Bu durum, gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinin değer kaybetmesine ve sermaye çıkışı, gelişmekte olan ülkeler için ciddi sorunlara yol açabilir. Çünkü sermaye çıkışı, bu ülkelerin döviz rezervlerini azaltır ve döviz kuru istikrarını bozar. Bu durum, bu ülkelerin dış borç ödeme kapasitesini zayıflatır ve borç krizine yol açabilir. Ayrıca, sermaye çıkışı, bu ülkelerin ekonomik büyümesini yavaşlatır ve yatırım, istihdam ve tüketimi olumsuz etkiler. Bu durum, bu ülkelerin sosyal ve siyasi istikrarını da tehlikeye atabilir.
Tahvil getirilerinin artmasının olumlu yönleri
Tahvil getirilerinin artmasının olumlu yönleri de vardır. Bunlardan bazıları şunlardır:
Tasarruf Sahiplerinin Gelirlerinin Artması:
Tahvil getirilerinin artması, tasarruf sahiplerinin gelirlerini artırır. Çünkü yüksek tahvil getirileri, tasarruf sahiplerine daha yüksek faiz geliri sağlar. Bu durum, tasarruf sahiplerinin satın alma gücünü artırarak tüketim harcamalarını destekler. Ayrıca, tasarruf sahiplerinin gelirlerinin artması, vergi gelirlerini de artırarak hükümetin bütçe açığını azaltabilir.
Finansal Aracılığın Verimliliğinin Artması:
Tahvil getirilerinin artması, finansal aracılığın verimliliğini artırabilir. Çünkü yüksek tahvil getirileri, finansal aracıların marjlarını genişleterek karlılıklarını yükseltir. Bu durum, finansal aracıların kredi verme kapasitelerini artırarak reel sektöre daha fazla kaynak aktarmalarını sağlar. Ayrıca, yüksek tahvil getirileri, finansal aracıların risk yönetimini iyileştirerek finansal istikrarı güçlendirir.
Sonuç
ABD tahvil getirilerinin artması, hem ABD hem de küresel ekonomi için önemli sonuçlara sahiptir. Tahvil getirilerinin artmasının nedenleri arasında ekonomik büyüme beklentileri, enflasyon beklentileri ve Fed’in para politikası yer alır. Tahvil getirilerinin artmasının sonuçları arasında borçlanma maliyetlerinin artması, doların değerlenmesi ve küresel finansal istikrarın bozulması yer alır. Ancak tahvil getirilerinin artmasının olumlu yönleri de vardır. Bunlar arasında tasarruf sahiplerinin gelirlerinin artması ve finansal aracılığın verimliliğinin artması yer alır.
-
-
-
-
-
-
